界面新闻记者 | 韩宇航

界面新闻编辑 | 江怡曼

银行理财产品在投资者心中一直被视为存款的替代品 ，具有稳健的特性
，而“求稳 ”的固定收益理财产品也一直是银行理财公司主要的发力点。

最近，界面新闻记者发现 ，招银理财、平安理财等多家理财公司开始不再局限于固收理财
，而是将宣传的重点放在了固收+ 、混合以及权益理财产品之上 。

资金流向固收+及含权产品

一揽子增量政策以来，市场上的资金流向已经发生变化
。

民银研究的数据统计发现一揽子增量政策以来 ，现管类增长偏弱
、固收类基本平稳、混合类增长偏强 、权益类波动较大。

截至11月17日
，现管类规模超额变化持续负值，固收类产品在经历超额流出后出现小幅回流 ，但累计仍流出0.05万亿元 。但混合类和权益类产品则均经历了资金流入
。

除了资金的反向变化，一揽子增量政策以来
，理财产品收益强弱分化明显，混合类
、权益类理财产品收益率开始超过固收类 ，固收+类收益率开始超过纯固收类。

民银研究分析指出
，“价
”的强弱变化进一步通过比价效应强化“量”的强弱变化 。随着市场风格切换，固收类与权益类产品的比价效应 ，或不含权固收与含权固收类的比价效应
，使得现管类、纯固收类产品表现偏弱，阶段性赎回压力更大
。本轮增量政策 ，带动权益慢牛预期升温
，比价效应继续发挥作用，带动不含权类产品资金流向含权类产品。

非纯债资产配置不只“权益 ”

监管规定 ，客户在购买R4及以上风险级别的理财必须临柜面签 。有理财公司业内人士对界面新闻记者表示
，这一规定也在很大程度上限制了投资者的购买行为，要求面签的原因还是在于权益类理财产品的高风险属性。

权益类产品在市场规模上对市场的波动更为敏感 ，此次一揽子增量政策以来，权益类理财产品规模快速扩大
，但伴随着权益市场的回调，已回吐此前的超额增长规模
。

一位理财公司投研人士对界面新闻记者表示 ，市场上的投资者对于权益类理财的态度仍然比较谨慎
，作为理财公司还是要考虑到投资者的需求。未来看银行理财创造收益会逐渐转向非纯债资产，非纯债资产现在也不局限于权益类资产 。

多资产策略也是银行理财的优势所在
。相对于公募基金 ，银行理财投资范围更广
，具体来看，可以投向非标资产 、衍生品
、商品 ，以及一些专户
，从而借助多资产策略优势实现绝对收益。除了资产上的多样化，策略上也可以做出差异 ，据界面新闻记者不完全统计
，目前市场上常见的策略包括价值策略、红利策略 、量化策略、期权策略
、黄金策略等 。

除了收益上的优势，多资产策略理财产品费率也更高 ，一举多得
。

理财市场产品格局或迎变革

民银研究在研报中指出，赎回潮以来
，“低波、稳健
”经营模式逐渐成为主流，但这仅是净值化转型和去刚兑过程中 ，稳负债导向下的次优选择。当权益市场走强
，投资者博弈收益性的需求增加时，理财将不得不在“高收益 、低波动
、稳负债”的不可能三角中进行抉择 ，此时“低波、稳健 ”模式效果或有所减弱 。

趋势上看
，一揽子增量政策尽管在短期内导致了理财在总量上“量 、价
”承压，但这或是理财向更加多元化的大类资产配置方向转型的契机 ，或导致中长期内理财产品端和资产端迎来调整
。具体而言
，从产品端来看，混合类产品规模有望触底回升 ，固收+类产品规模延续强劲增长
，预计带动含权占比持续上升。

“国九条”的发布意在加大上市公司分红，重视市值管理 ，提升盈利质量，这使得权益资产特征与银行理财资产要求匹配度增强 。对于理财资金具体入市方式上
，国信证券金融团队判断包括直接投资
、委外投资、指数投资三种类型
。其中指数投资因其成本低廉 、资金容纳量大等优势，或成为未来主要的理财入市途径。

对于接下来资金入市可能带来的具体变化 ，中信建投证券银行业首席分析师马鲲鹏预计
，混合类产品和权益类产品的规模数量都将显著提高，假如2025年理财规模增加5万亿元 ，其中固收类产品增加3万亿元/2万亿元
、混合类产品增加1万亿元/1.8万亿元
，权益类产品增加0.6万亿元/1.3万亿元 。